本日もよろしくお願いします。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン　
20,536.49
(-200.73)

ドイツDAX指数　
5,925.22
(+12.81)

ＮＹダウ　
10,014.72
(+4.99)

日経平均　
8,824.06
(-325.20)

日経225先物（シカゴ）　
8,835
(-150.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ドル→ユーロ→円）

ドル－円
84.16
(-0.41)

ユーロ－円
106.67
(-0.44)

ユーロ－ドル
1.2675
(+0.0010)

●債券
米国10年債　
2.47%
(-0.06%)

日本10年債　
0.97%
(-0.06%)

●商品
NYMEX原油先物
71.74
(-2.47)

NYMEX金先物
1,247.50
(+10.30)

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■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
（アジア）
・中国株、香港株とも下落。

・中国政府が住宅価格を抑制する方針を
継続する姿勢を示したことを嫌気し、売
りが優勢となった。

・香港市場では、企業決算の赤字や利益
減少を受け、下落に拍車をかけた。

・インドの4～6月の実質GDPは前年同月比
8.8%と好調、ただ、製造業のインフラ能
力不足等により景気減速の兆しも出てき
ている。

（欧州）
・欧州株は上昇。

・米国の経済指標が予想を上回ったこと
を好感した。

・一方、ドイツ国債が買われ、利回りは
過去最低を記録、安全志向が引き続き強
いことを裏付けた。

（米国）
・米国株は横ばい。

・8月の消費者信頼感指数は予想を上回る
改善を示したことを好感したが、相場に
勢いはなく横ばいとなった。

（全体）
・アメリカはじめ、先進国の景気減速の
影響が新興国の経済にも影響を出し始め
ている。

・投資家は先進国の国債を大量に買って
おり、リスク回避的な動きが世界で強ま
っている。

・最近の金価格の上昇をみると、今後
起こるであろう、2番底を織り込み始めて
いるように思える。

・それほど世界経済は厳しい状況に置か
れているということだろう。

・リカップリング論とは、米国の景気減
速に欧州や新興国を含め世界中が連動す
るという考えであるが、まさしくこの
状況に陥ってきた。

・今後、米景気減速→欧州・日本景気
減速→新興国の景気減速と連動していく
、その過程で安全通貨であるドル、円が
世界で買われ、より一層強くなるであろ
う。

・特に266兆円（2009年末）と世界最大
の対外純資産を持つ日本の通貨円は、
世界で最も安全な通貨と見なされ、世界
の資金の避難先となると思われる。

・今後も円高圧力が強くなるのは当然で
あろう。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━

本日もよろしくお願いします。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン　
20,737.22
(+139.87)

ドイツDAX指数　
5,912.41
(-38.76)

ＮＹダウ　
10,009.73
(-140.92)

日経平均　
9,149.26
(+158.20)

日経225先物（シカゴ）　
8,985
(-95.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ユーロ→ドル→円）

ドル－円
84.57
(-0.67)

ユーロ－円
107.11
(-1.61)

ユーロ－ドル
1.2665
(-0.0102)

●債券
米国10年債　
2.53%
(-0.12%)

日本10年債　
1.03%
(+0.03%)

●商品
NYMEX原油先物
74.21
(-1.31)

NYMEX金先物
1,237.20
(+2.40)

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■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
（アジア）
・中国株、香港株とも上昇。

・バーナンキFRB議長の景気回復支援の方
針表明を受け、市場に安心感が広がった。

（欧州）
・欧州株は下落。

・M&Aのニュースで買われたものの、世界
景気減速懸念が投資家心理を圧迫してお
り、下落となった。

（米国）
・米国株は下落。

・朝方発表された7月の個人消費支出に改
善傾向が見られたことから上昇したものの、
前日から買われ過ぎとの警戒感が出て、売
りが優勢となった。

（全体）
・米FRB議長の追加緩和も辞さないとの強
きの発言や日銀の追加緩和を受け、市場は
下げ止まった感はある。

・ただ、これらは、これ以上悪くならない
処置をとっただけで、根本的な解決策には
なっていないため、積極的にリスクをとれ
る状況にはない。

・当面は安全資産の債券買いの局面が続く
であろう。

【トピック】
・日銀は6ヶ月0.1%の資金を10兆円供給する
といった追加緩和を実施したが、市場の予
想の範囲内で、円高を止めるまでには至ら
なかった。

・昨年末から8月26日までに、世界でも最
も買われた通貨は円（9.9%上昇）、次に
スイスフラン（9.8%上昇）である。

・両国とも金利は低利に据え置いており、
金利上昇によって買われているわけではな
い。（通常金利が高くなれば通貨は買われる）

・投資家がリスク回避した結果として、円、
スイスフランが買われているのである。

・スイスは、先般のユーロ安の際に逃避通
貨として買われ、ユーロ安スイスフラン高
を招いた。

・このスイスフラン高を回避したいがため
に、単独で巨額の介入（ユーロ買い、スイ
スフラン売り）を行ったが、結果として、
この流れを止めることができなかった。

・そして、その時買った巨額のユーロがス
イスの損失となっているのである。

・円も同様に現在は逃避通貨として世界に
選択されているため、ここで日本が単独で
為替介入したところで、巨額の為替損失が
発生するだけで、この円高の流れは止めら
れないであろう。

・ただ、日銀がFRBのように国債を大量に
買い入れ、長期金利を大幅に低下させるの
であれば流れを止められるかもしれない。

・政府も当てにならないので、また日銀頼
みといったところか。

・次の日銀の一手に注目。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━

本日もよろしくお願いします。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン　
20,612.06
(-22.92)

ドイツDAX指数　
5,912.58
(+13.08)

ＮＹダウ　
9,985.81
(-74.25)

日経平均　
8,906.48
(+61.09)

日経225先物（シカゴ）　
8,840
(-70.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ドル→円→ユーロ）

ドル－円
84.44
(-0.15)

ユーロ－円
107.42
(+0.34)

ユーロ－ドル
1.2721
(+0.0070)

●債券
米国10年債　
2.48%
(-0.06%)

日本10年債　
0.95%
(+0.03%)

●商品
NYMEX原油先物
73.34
(+0.55)

NYMEX金先物
1,235.00
(-5.10)

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■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
（アジア）
・中国株は小幅上昇、香港株は小幅下落。

・中国本土株（産銅最大手等）の好調な
決算の発表を受けて上昇。

・香港市場は米シティグループが中国人
寿保険の直近利益についてネガティブな
見方を示したことで、下落となった。

（欧州）
・欧州株は上昇。

・好調な企業決算とドイツの経済指標が
上向いていることが支援材料となった。

（米国）
・米国株は下落。

・米新規失業保険申請件数の予想外の
減少を好感した買いが入ったが、相場
に勢いはなく、引けにかけ失速した。

（全体）
・特に大きな動きのない一日であった。

・引き続き相場に勢いはなく、様子見
が続いている印象。

・本日のバーナンキFRB議長講演や、
第2四半期の米GDP改定値の発表が注目
か。

【トピック】
・米国が不当に安い価格の輸入品に対
する課税の強化の検討に入った。

・主な対象として中国を念頭に置いた
処置である。

・世界経済は、通貨切り下げ競争から
国内産業保護のための輸入規制（保護
主義）に舵を切りつつある。

・各国が、自国の利益のことだけ考え
て、自国通貨安や保護主義に走ってし
まうと、世界全体の貿易規模が減少し、
結果的に各国が自分達の首を絞めるこ
とになる、これを合成の誤謬という。

・まさにこの状態に入りつつある。

・今回の行動は、それほど米国は追い
込まれているといる証であろう。

・さあ、標的にされた中国はどうでる
でしょうか。注目です。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━

本日もよろしくお願いします。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン　
20,634.98
(-23.73)

ドイツDAX指数　
5,899.50
(-35.94)

ＮＹダウ　
10,060.06
(+19.61)

日経平均　
8,845.39
(-149.75)

日経225先物（シカゴ）　
8,910
(+55.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（円→ユーロ→ドル）

ドル－円
84.59
(+0.54)

ユーロ－円
107.08
(+0.61)

ユーロ－ドル
1.2651
(-0.0016)

●債券
米国10年債　
2.54%
(+0.04%)

日本10年債　
0.91%
(-0.02%)

●商品
NYMEX原油先物
72.79
(+1.39)

NYMEX金先物
1,240.10
(+9.10)

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■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
（アジア）
・中国株、香港株とも下落。

・特に中国株は2%の大幅下落となった。

・米経済指標の悪化や米株安を受けて、
世界の景気が失速しつつあるとの懸念が
広がった。

・インドや大半の東南アジア株も同様の
理由で下落したが、インドネシアのジャ
カルタ市場のみ最高値を更新した。

（欧州）
・欧州株は下落。

・アジアの流れを引き継ぎ、地合いの悪
い中、米国が発表した経済指標がまた
悪い数字を示したことを受け、市場心理
がかなり悪化している。

・有力格付会社S&Pがアイルランドの格
付を引き下げたことで、アイルランドの
国債が下落、安全なドイツ国債が買われ
ている。

（米国）
・米国株は小幅上昇。

・注目の7月の新築住宅販売件数は前月
比12.4％減少、調査開始以来の最低水準
を記録した。

・これを受け、一時102ドル安まで急落。

・ただ、テクニカル面からの安値買いも
入り、引きにかけ戻した。

・ちょっとよくわからない動きではある。

（全体）
・米国の景気減速が世界市場に大きな
影響を与え出し、世界的に投資家はリス
ク回避モードに大きく傾いている。

・株等リスク資産は急落するリスクが
あるので、当面安全な先進国の債券で
運用した方がよいであろう。

・あとはしばらくお休みするかだ。

【トピック】
・米国の経済指標の悪化が続き、米国
の景気後退に対する不安が高まってき
ている。

・これに呼応するかのように、8月に
入り、米国債が大幅に買われ、米10年
国債の利回りは3%を割り込んで、2.5%
まで大幅に低下した。

・一部には米国債は買われすぎで、米
国債バブルがはじけて、米国債が暴落
する（利回りが急上昇）可能性があり、
今から買うのは危険だという見方があ
る。

・ただ、歴史をたどれば、まだまだ
米国債は買われるし、当分の間、10年
国債の利回りが上昇することはないで
あろう。

・1929年の株式大暴落から始まった
大恐慌では、1933年にニューディール
政策という巨額の政府支出（景気対策）
を行った後、10年国債の利回りは3%
を割り込み、その後7年間利回りは
低下を続け、ピークは1%台まで低下
している。

・デフレを脱却した後、2%台に戻った
が、その後3%台に戻るまで、13年間ほ
どの時間を要している。

・要するに、リーマンショックのよう
な大規模な暴落と金融危機が起こり、
経済が急速に悪化した場合、デフレを
脱却して、長期金利が上昇していくよ
うな通常の経済成長に戻るのに約20年
の時間を要していることがわかる。

・そして、その間、長期金利（10年
国債利回り）は、2%台で低位安定す
るのである。

・日本10年国債もバブル崩壊の後遺症
で1996年8月に3%を切って以来、14年も
回復していない。

・このような事例をみていくと、米10
年国債利回り（長期金利）も2%台で低
位安定し、今後10年以上は3%を超えて
利回りが上昇することはないと考えて
もおかしくないのである。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━

本日もよろしくお願いします。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン　
20,889.01
(-92.81)

ドイツDAX指数　
6,010.91
(+5.75)

ＮＹダウ　
10,174.41
(-39.21)

日経平均　
9,116.69
(-62.69)

日経225先物（シカゴ）　
9,045
(-115.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ユーロ→ドル→円）

ドル－円
85.26
(-0.40)

ユーロ－円
107.94
(-0.83)

ユーロ－ドル
1.2658
(-0.0052)

●債券
米国10年債　
2.60%
(-0.02%)

日本10年債　
0.95%
(+0.01%)

●商品
NYMEX原油先物
72.92
(-0.53)

NYMEX金先物
1,226.70
(-1.00)

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■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
（アジア）
・中国株、香港株とも下落。

・アジア最大の製油会社、中国石油化工
の4－6月（第2四半期）決算の減益で、
世界の景気後退に対する懸念が強まった。

（欧州）
・欧州株は小幅上昇。

・Ｍ＆Ａ関連のニュースが相次いだこと、
豪州の選挙で与党が過半数に達しなかっ
たことで、資源税提案が撤回されるとの
期待から鉱山株に買いが入ったことなど
が株価指数を押し上げた。

（米国）
・米国株は下落。

・Ｍ＆Ａ関連のニュースを好感したもの
の、景気減速懸念が根強く、株式相場は
下落、出来高は今年の最低水準に落ち込
む等相場に勢いはない。

（全体）
・世界の景気減速がじわりじわりと広
がっている印象。

・これを受け、欧州、米国に続き、中国
も最近人民元を安く誘導しており、消去
方的に通貨の価値が下落していない円に
資金が集中して、円高を招いている。

・円はいわゆる通貨切り下げ競争の犠牲
になっている状況。

・通貨切り下げは、自分の国の需要が足
りないがために、自国の製品を極端に安
くし、他国の需要を奪いとるという政策
になる。

・ただでさえ少なくなっている需要を他
国に奪い取られた国は、国内産業が壊滅
的な打撃を受ける。そしてリストラによ
り失業率が上昇して景気の悪化を招く。

・通貨切り下げは、つまり、隣国を犠牲
にする政策である。

・世界大恐慌の後の1930年代も同様に
この通貨切り下げ競争が起こった。

・当時も、経済危機の克服を目指した通
貨切り下げが行われ、これに対抗するた
め、他国による関税引き上げなど輸入を
規制する保護主義的な措置を招いて、
世界の貿易が停滞した。

・その結果、世界全体の需要がかえって
縮小し、世界全体の景気が一斉に冷え込
でしまったのである。

・結末は、経済活動で他国から利益を奪
えないなら、軍事力で利益を奪えとばか
りに第二次世界大戦に突入していくこと
になったのである。

・今はまさに通貨切り下げ競争のまった
だなか、ここで日本が通貨を切り下げれ
ば、世界中に緊張が走るであろう。

・通貨の代替である金が急上昇する日も
近いのではないか。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━

本日もよろしくお願いします。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン　
21,022.73
(-114.70)

ドイツDAX指数　
6,186.31
(-20.09)

ＮＹダウ　
10,415.54
(+9.69)

日経平均　
9,240.54
(+78.86)

日経225先物（シカゴ）　
9,230
(+0.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ユーロ→ドル→円）

ドル－円
85.44
(-0.13)

ユーロ－円
109.82
(-0.39)

ユーロ－ドル
1.2853
(-0.0026)

●債券
米国10年債　
2.64%
(+0.00%)

日本10年債　
0.92%
(-0.02%)

●商品
NYMEX原油先物
75.17
(-0.33)

NYMEX金先物
1,230.10
(+4.70)

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■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
（アジア）
・中国株、香港株とも下落。

・中国当局が不動産取引の抑制策を緩和
すべきではないとの発言が伝わり、不動
産株中心に軟調な展開となった。

（欧州）
・欧州株が下落。

・欧州政府による赤字削減が難航すると
の懸念に加え、米景気が低迷しているこ
とが重しとなっている。

・この日実施された独10年国債の入札は
利回りが10年ぶりの低水準となり、世界
景気の減速懸念が高まる中、強い需要が
存在していることを示した。

・株より債券が好まれているようだ。

（米国）
・米国株は横ばい。

・米小売り大手が示した既存店売上高
見通しを受けて個人消費に対する懸念
が一時的に和らいで消費関連株に買い
が入ったが、今一つ買いに勢いはない。

（全体）
・欧米投資家は株より債券に対する需
要が強くなっている。

・これは投資家の弱気な見通しを反映し
ているものであり、当面このスタンスは
続きそうな雰囲気である。

【トピック】
・本日は円高について。

・8月11日に1ドル＝85円割れの円高とな
って15年ぶりの円高と騒がれました。

・確かに円は15年前の1995年4月19日に
79.75円という円高を経験しています。

・この15年前は米国の対日貿易赤字が
巨額であったために、日米で貿易摩擦が
起こっており、米国が政治的にドルを
円に対し急激に安くして、日本を追い
込んだ時期でした。

・この時はあくまで日米2国間の問題で
した。日本に対しての政治的な意図で
相場が動いたのです。

・では今はどうでしょう。

・米国の対日貿易赤字は当時ほど深刻
な問題にはなっていません。

・米国は日本というより中国に対する
貿易赤字が巨額で政治的には中国に圧
力をかけており、日米が貿易摩擦で
対立はしていないのです。

・では、なぜ円高になるのでしょうか。

・単純にいえば、投資かが日本の円の
価値は当面下がらないとみているから
円を買っているのです。

・中国は約200兆円の外貨準備を運用
していますが、最近円（日本国債）を
大量に買っています。

・ドルやユーロは下落する可能性は
あるが、円の価値は下落しないとみて
いるのです。

・日本の物価は15年前に比べ、ほぼ
変化していません。デフレだからで
す。一方、米国の物価はは約40%上昇
しています。

・物価上昇は通貨価値の下落を意味し
ますから、15年間日本の通貨の価値は
下落しなかったのですが、米国の通貨
は大幅に下落しているのです。
（正確には約30%下落している。1/1.4
=71%）

・現在、日米の金利差はどんどん縮小
しており、ドルの金利面での旨みは
短期的にはほどんどなくなってきてい
ます。

・ということは、デフレが恒常化して
おり、通貨価値が当面下落しない日本
の円を持っている方が得ということに
なります。

・1ドル＝85円というのは、通貨価値
の下落を加味した場合は、まだまだ
円は安い水準なので、より円は買われ
ることになりそうです。
（15年前との比較でいえば1ドル＝
56円（80円×0.7）になってもおかし
くないのです）

・85円を超える円高は十分起こり得る
のです。

・日本政府は無策ではいられないとい
うことですね。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━

本日もよろしくお願いします。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン　
21,112.12
(+40.55)

ドイツDAX指数　
6,110.57
(+0.16)

ＮＹダウ　
10,302.01
(-1.14)

日経平均　
9,196.67
(-56.79)

日経225先物（シカゴ）　
9,185
(-20.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ドル→ユーロ→円）

ドル－円
85.35
(-0.93)

ユーロ－円
109.48
(-0.61)

ユーロ－ドル
1.2825
(+0.0064)

●債券
米国10年債　
2.56%
(-0.11%)

日本10年債　
0.96%
(-0.04%)

●商品
NYMEX原油先物
75.06
(-0.51)

NYMEX金先物
1,224.30
(+10.80)

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■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
（アジア）
・中国株、香港株とも上昇。

・中国鉄鋼業界が鉄鉱石輸入を再び活発
化させたことを受け、強い中国の需要が
好感された。

（欧州）
・欧州株は横ばい。

・日本の4-6月期の実質国内総生産（GDP）
が市場予想を下回ったことから、世界的
に景気回復が遅れているとの懸念が高ま
った。

（米国）
・米国株は横ばい。

・日本のGDP統計、米国の製造業の景況
指数や住宅関連指数が市場予想に反して
落ち込んだことから、世界の景気回復の
鈍化懸念が強まった。

（全体）
・世界の景気回復鈍化懸念から、株式、
商品などリスク資産が売られる一方、安
全資産である先進国の債券が以下のよう
に揃って大きく買われている。

 米国10年債2.67%→2.58%
 日本10年債0.99%→0.96%
 独10年債  2.72%→2.66%
 
・これをみると、投資家のリスク回避の
姿勢は非常に強く、当面先進国の債券が
買われる状況が続きそうだ。

【トピック】
・対アフリカ証券投資が活況を呈してい
る。

・アフリカの株式ファンドへは、ここ10
ヶ月近く、資金流入が続いており、10年
上期の流入資金は、約400億円と前下期
の約130億円を大幅に上回っているよう
だ。

・なぜ、好調なのだろうか。

・アフリカは投資では世界で唯一残され
た未開の地である。

・これまでは内戦等による政情不安から、
投資リスクが高く、投資は控えられてき
た。

・ただ、尻込みする欧米を尻目に果敢に
投資をしていったのが中国である。

・目当ては資源。ナイジェリア、アンゴ
ラ等の石油、南アフリカの金、プラチナ
等は有名だが、まだ未開発の資源が豊富
に眠っている。

・この中国の動きに警戒を示したのが、
フランス、ポルトガル、イギリス等アフ
リカを植民地化していた欧州勢である。

・ここにきて旧植民地に投資を活発化す
る等関係を強化してきている。

・狙いはもちろん資源というのもあるが、
欧州の場合、旧植民地を成長させること
で、消費を取り込んで自国も成長したい
との思いが強い。

・欧州自体の消費が冷え込む中、当然の
動きであろう。

・この中国と欧州の競争による直接投資
がアフリカの成長を後押しし、そこに
金融緩和策で世界中にあふれたマネーが
アフリカに流れ込んできて、活況を呈し
ていることのようだ。

・まだまだ、市場も小さく、リスクも高
い地域ではあるが、アジアの次の有望な
市場との見方も強いので、中長期的な
視野で少し投資しておくのもおもしろい
のではないだろうか。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━

お盆明け、今週もがんばりましょう。

■ 先週金曜日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
香港ハンセン　
21,071.57
(-34.14)

ドイツDAX指数　
6,110.41
(-24.76)

ＮＹダウ　
10,303.15
(-16.80)

日経平均　
9,253.46
(+40.87)

日経225先物（シカゴ）　
9,205
(+25.00)

●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ユーロ→円→ドル）

ドル－円
86.28
(+0.41)

ユーロ－円
110.09
(-0.06)

ユーロ－ドル
1.2761
(-0.0065)

●債券
米国10年債　
2.67%
(-0.07%)

日本10年債　
0.99%
(-0.02%)

●商品
NYMEX原油先物
75.57
(-0.15)

NYMEX金先物
1,213.50
(-1.90)

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■ 先週金曜日の相場コメント
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（アジア）
・中国株は小幅上昇、香港株は小幅下落。

・中国最大の投資会社の銀行部門である
中信銀行による約3,200億円の増資が需給
を悪化させた。

・中国経済は成長減速が懸念されており、
投資家は今慌てて積極的に買う必要はない
との見方となっている。

（欧州）
・欧州株は小幅下落。

・この日発表された4－6月（第2四半期）
のユーロ圏GDPの増加幅が予想を上回った
ことが買いを誘った。

　だた、スペイン、ギリシャ等債務を抱え
る国の経済は予想を下回る成長になってお
り、この影響でユーロ全体の経済成長は失
速するとの見方が広まっている。

（米国）
・米国株は小幅下落。

・7月の米小売売上高は増加し、消費者物
価指数（CPI）も総合指数が上昇に転じた
ものの、市場予想には届かず、いずれも
米経済が大幅に減速していることを裏付け
る結果となった。

（全体）
・米経済の減速は経済指標にも表れてき
ており、市場も織り込んできた。

・米経済が減速が、中国や欧州の経済にも
マイナスの影響を与えるとの見方が広まっ
ており、米経済減速からのドル売りより、
安全資産としてのドル買いの需要の方が
強くなってきている。

・この為替の動きは、世界経済が、米経
済の減速→欧州・中国経済の減速→米経
済の更なる減速というような悪循環に陥
っていくことを示唆しているようだ。

■ 今週の相場
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・先週は、米FRBが、今後償還となるMBS
（住宅担保証券）の資金約100兆円で、
米国債を買い取るというような金融政策
を発表した。

・これはこれまでFRBが約100兆円市場か
ら回収する予定だった資金を再び市場に
供給するという政策なので、

　出口戦略から、現在の超低金利政策を
継続する方針に大きく方向転換したこと
を示している。

・米国債に約100兆円の需要が生まれると
いうことで、市場は安心して米国債を買
い増しており、10年の米国債利回りは
2.67%まで低下している。

・これにより、日米の長期金利差が縮小
し、円高圧力が強まっている状況である。

・一方、欧州や中国経済にも景気減速懸
念が強まりつつあり、市場は安全資産を
求め、資産クラスでは株より債券を、
通貨では、ユーロや新興国通貨より、
ドル・円を買うというリスク回避の動き
が鮮明になってきた。

・今週も米国経済指標の悪化が予想され、
欧州もアイルランドなど再び信用問題が
クローズアップされる可能性もあり、
引き続き、リスク回避的な動きは継続
するものと思われる。

・今週も一層、リスク回避の円高が続く
ことから、日本政府、日銀が本気で円高
対策に取り組まないと、日本株の更なる
下落も避けられないであろう。

・ということで、今週は、米国の経済統
計、欧州の信用問題、日本の円高対策の
行方に注目していきたいたい。

【リンク】

・今週の予定
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90900001&sid=acHdKvy76Lc4

・世界の株価指数
http://www.bloomberg.co.jp/markets/stocks/wei.html

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